El Salvador convierte Bitcoin en moneda de curso legal

El primer día de vigencia fue caótico. La aplicación Chivo tuvo problemas técnicos durante horas: no se podía descargar, no procesaba verificaciones, no ejecutaba pagos. El precio de Bitcoin cayó un 11% en el día —de 52 000 a menos de 46 000 dólares—, lo que generó memes sobre 'el efecto El Salvador'.

Miles de manifestantes salieron a las calles de San Salvador para protestar contra la medida. Encuestas independientes (UCA, CID Gallup) mostraron que entre el 65% y el 70% de la población se oponía a la adopción o la veía con recelo. La preocupación central era la volatilidad del activo como referente de precios cotidianos.

El FMI expresó públicamente su preocupación por la medida, señalando riesgos para la estabilidad financiera, protección al consumidor e integridad fiscal. Las negociaciones sobre un programa de asistencia por 1 300 millones de dólares que El Salvador buscaba se enfriaron significativamente durante el segundo semestre de 2021.

Moody's, Fitch y S&P bajaron o pusieron en revisión negativa el rating soberano de El Salvador en meses posteriores. El spread de los bonos soberanos salvadoreños se disparó desde menos de 700 puntos básicos a más de 3 500 en junio de 2022, en el ciclo cripto bajista.

Estudios académicos del NBER y del Banco Central de Reserva de El Salvador publicados en 2022 mostraron que el uso efectivo de Bitcoin como medio de pago fue muy limitado tras los primeros meses. Solo alrededor del 20% de los descargadores de Chivo seguían usando la app activamente. Las remesas —una razón declarada para la adopción, siendo el 24% del PIB— se procesaron mayoritariamente en dólares.

La reserva estatal de Bitcoin acumulada por El Salvador rondaba los 2 700-2 800 BTC según fuentes públicas al cierre de 2022, con valorización que fluctuó dramáticamente con el precio del activo. En la recuperación 2023-2024, la posición volvió a mostrar ganancias significativas en la contabilidad reportada por Bukele.

El experimento salvadoreño dejó tres lecciones. Primera: la adopción cripto por decreto estatal es distinta a la adopción orgánica; la primera enfrenta resistencia si la población no la percibe como solución a un problema propio. Segunda: la volatilidad del activo choca estructuralmente con su función como unidad de cuenta cotidiana. Tercera: el efecto sobre la valoración soberana puede ser material, especialmente en países con dependencia de multilaterales.

Para el inversor temático, el caso confirma que Bitcoin sigue siendo primariamente reserva de valor con alta volatilidad, no medio de pago masivo. Speed Twin estructura la exposición cripto acorde a esa realidad: exposición larga a BTC como parte curada del portafolio, con cap estructural que refleja la volatilidad. Rentabilidades pasadas no garantizan resultados futuros.