Back to blog
MacroeconomíaMarch 23, 2020 7 minOriginal: Spanish

COVID-19 desploma el S&P 500 un 34% en 33 días

Entre el 19 de febrero y el 23 de marzo de 2020, el S&P 500 pasó de un máximo histórico de 3 386 puntos a un mínimo intradía de 2 191, una caída del 34% en apenas 33 sesiones. Fue el paso más rápido desde máximos a bear market (-20%) en la historia del índice —16 sesiones—, y una de las capitulaciones más brutales que se recuerdan.

01

Cronología del shock

A mediados de febrero, la propagación del SARS-CoV-2 fuera de China se aceleró. Italia decretó el confinamiento de la región de Lombardía el 8 de marzo y lo extendió a todo el país el 9 de marzo. Ese mismo día, el S&P 500 abrió con una caída del 7% que activó por primera vez desde 1997 el 'circuit breaker' de nivel 1, deteniendo el trading durante 15 minutos.

En las dos semanas siguientes, los circuit breakers se activaron cuatro veces más. El 12 de marzo el índice cayó 9.5%. El 16 de marzo, el peor día del período, cerró con un desplome del 12% —la mayor caída porcentual desde el Lunes Negro de 1987—.

02

Colapso simultáneo de múltiples activos

Lo característico del crash de marzo de 2020 fue que casi todas las clases de activo cayeron juntas. La correlación entre acciones y bonos se rompió temporalmente: durante varios días, los Treasuries también cayeron por venta forzada de instituciones que buscaban liquidez para atender márgenes.

El petróleo colapsó por doble golpe —caída de demanda por confinamientos y guerra de precios entre Arabia Saudita y Rusia—. El Brent cayó desde 55 dólares en enero hasta menos de 20 dólares a fin de marzo, y el WTI llegó a cerrar en negativo el 20 de abril por la crisis de almacenamiento en Cushing.

El oro también cayó inicialmente por venta forzada, aunque se recuperó rápido al confirmarse la respuesta monetaria masiva. Bitcoin, con apenas dos ciclos de mercado a sus espaldas, cayó cerca del 50% en dos semanas —desde 9 200 hasta 4 800 dólares—.

03

Respuesta fiscal y monetaria

La Reserva Federal reaccionó con velocidad inédita. El 3 de marzo bajó la tasa de referencia 50 puntos básicos entre reuniones. El 15 de marzo, un domingo, la bajó otros 100 puntos hasta 0-0.25% y anunció compras de activos por 700 000 millones de dólares. El 23 de marzo —mismo día del mínimo del S&P 500— la Fed anunció compras 'ilimitadas' de Treasuries y MBS y lanzó facilidades para crédito corporativo.

En paralelo, el Congreso aprobó el 27 de marzo el CARES Act por 2.2 billones de dólares, el mayor paquete fiscal en la historia de Estados Unidos hasta ese momento. Combinado, el estímulo alcanzó una escala sin precedentes en tiempos de paz.

04

El rebote posterior

El mínimo del 23 de marzo marcó el inicio de una de las recuperaciones más rápidas de la historia. El S&P 500 recuperó el nivel pre-crisis el 18 de agosto de 2020 —apenas cinco meses después—, y cerró el año con una revalorización del 16.3% frente al cierre de 2019.

Las acciones tecnológicas lideraron la recuperación. El Nasdaq Composite terminó 2020 con una subida del 43.6%. El fenómeno de trabajo remoto, comercio electrónico y digitalización acelerada favoreció a nombres como Amazon, Microsoft, Zoom y Peloton, en algunos casos con revalorizaciones triple dígito en el año.

05

Lecciones para el inversor de largo plazo

El crash de marzo de 2020 dejó lecciones prácticas para el inversor temático. Primera: los shocks más brutales son también los más rápidos. Vender en el pánico de mediados de marzo habría implicado perderse los rebotes de finales de marzo y abril, cuando el S&P 500 subió más del 25% en cinco semanas.

Segunda: la diversificación no protege de un evento sistémico global, pero sí modula la velocidad de recuperación. Portafolios con exposición a tecnología, cripto y aplicaciones digitales recuperaron —y en muchos casos superaron— sus niveles previos antes que portafolios concentrados en energía, aerolíneas o retail físico.

Speed Twin estructura sus productos con exposición diversificada a cinco temáticas precisamente para amortiguar shocks correlacionados. Rentabilidades pasadas no garantizan resultados futuros.

Sobre la reacción emocional en crashes

El error más costoso documentado en marzo de 2020 fue vender en la última semana. Inversores que mantuvieron posiciones y siguieron aportando de forma disciplinada (DCA) capturaron el rebote completo en meses.