La Fed sube tasas 425 bps en un año para combatir la inflación

El ciclo se ejecutó en siete decisiones sucesivas del FOMC:

• 16 de marzo: +25 pb → 0.25-0.50%. Primera subida desde 2018.
• 4 de mayo: +50 pb → 0.75-1.00%. Primera subida de 50 pb desde 2000.
• 15 de junio: +75 pb → 1.50-1.75%. Primera subida de 75 pb desde 1994.
• 27 de julio: +75 pb → 2.25-2.50%.
• 21 de septiembre: +75 pb → 3.00-3.25%.
• 2 de noviembre: +75 pb → 3.75-4.00%.
• 14 de diciembre: +50 pb → 4.25-4.50%.

El tramo más agresivo fue el de cuatro subidas de 75 puntos básicos consecutivas —junio, julio, septiembre y noviembre—. La escala y velocidad fueron inéditas en la era moderna de la Fed. La comunicación de Powell en Jackson Hole el 26 de agosto fue especialmente hawkish: 'la Fed hará lo necesario para restaurar la estabilidad de precios, aunque implique dolor a hogares y empresas'.

Ese discurso disparó una caída de más del 3% en el S&P 500 en el día, y marcó el inicio del último tramo bajista del año en renta variable. El índice cerró 2022 con caída del 19.4%, su peor año desde 2008. El Nasdaq cayó 33%, y bonos del Tesoro a largo plazo tuvieron su peor año de la historia con pérdidas superiores al 20% en índices agregados.

El ciclo de tasas 2022 reordenó violentamente todas las clases de activo. Las tecnológicas de alto crecimiento y no rentables fueron las más golpeadas: nombres como Peloton, Zoom, Robinhood, DraftKings cayeron 70-90% desde máximos. Las acciones cripto (Coinbase, MicroStrategy) siguieron patrón similar. En el otro extremo, el sector energético fue el único ganador claro del año (+58% del S&P Energy Sector), impulsado por precios altos de crudo y gas.

El dólar se fortaleció por diferencial de tasas con el resto del mundo. El DXY subió más del 8% en el año, tocando máximos de 20 años en septiembre. Divisas emergentes y libra esterlina sufrieron significativamente. El yen japonés cayó por debajo de 150 por dólar, forzando intervención del Ministerio de Finanzas japonés por primera vez desde 1998.

El ciclo de tasas fue el detonante estructural del bear market cripto 2022. Bitcoin, que en noviembre de 2021 había marcado máximo de 69 000 dólares, cerró 2022 en 16 500 —caída del 76%—. Ether cayó desde 4 900 a 1 200 —75%—. La subida de tasas eliminó el 'costo de oportunidad cero' que había sostenido flujos hacia activos de riesgo desde 2020.

En este contexto ocurrieron los colapsos de Terra/Luna (mayo), 3AC (junio), Voyager (julio), Celsius (julio), FTX (noviembre), BlockFi (noviembre). El ciclo bajista cripto fue amplificado por la fragilidad crediticia interna del ecosistema, pero el detonante inicial fue macro.

El ciclo 2022 dejó lecciones estructurales. Primera: la política monetaria puede revertirse rápidamente y con escala inédita cuando la inflación se sale de control. Segunda: las temáticas más sensibles a duración (crecimiento no rentable, cripto especulativa, renovables capital-intensivas) son las que más sufren en subidas de tasas rápidas. Tercera: la diversificación tradicional (60/40 acciones/bonos) puede fallar cuando ambas clases caen juntas por shock de tasas.

Speed Twin ajustó ponderaciones durante 2022 hacia activos con mayor calidad de flujos de caja y menor duración, dentro de las temáticas curadas. La disciplina de rebalanceo automático limitó daños en productos como Semilla y Crecimiento. Rentabilidades pasadas no garantizan resultados futuros.