Coinbase debuta en Nasdaq: la primera IPO cripto grande

Coinbase optó por direct listing en lugar de IPO tradicional. En esta estructura no hay nuevas acciones emitidas ni bancos subscriptores fijando precio: los accionistas existentes venden directamente en el mercado. La ventaja es evitar la dilución y las comisiones típicas de un IPO (5-7% del monto colocado). La desventaja es que no se levanta capital fresco y la volatilidad del primer día puede ser mayor.

El precio de referencia lo fijó Nasdaq basado en operaciones recientes en mercado privado. Ese precio no es un precio de apertura garantizado —solo una guía—. La primera cotización real ocurre cuando aparece suficiente oferta y demanda en el libro; en este caso, a 381 dólares.

El listado ocurrió cerca del pico del ciclo cripto 2020-2021. Bitcoin cotizaba a 64 800 dólares el mismo 14 de abril —máximo histórico de ese ciclo—. En las semanas siguientes tanto BTC como COIN corregirían significativamente: BTC caería a 30 000 en julio, y COIN retrocedería a 208 dólares.

En el ciclo bajista 2022, con BTC en 16 000 dólares, COIN llegó a cotizar por debajo de 33 dólares —caída superior al 90% desde el pico de apertura—. La correlación estructural entre la acción y el precio de Bitcoin quedó documentada empíricamente.

Coinbase pasó a ser el 'proxy' bursátil de la industria cripto para inversores institucionales que no querían o no podían tener exposición directa a criptomonedas. Fondos con mandato restringido a acciones cotizadas podían participar del sector vía COIN.

El listado también abrió el camino para otras cotizaciones cripto: Robinhood (2021), Coinbase-competidores en distintos mercados y, eventualmente, los ETFs spot de Bitcoin aprobados en enero de 2024. Sin el precedente Coinbase, la conversación institucional sobre cripto habría avanzado más lento.

El caso Coinbase ilustra dos lecciones útiles. Primera: acciones de compañías cripto (mineras, exchanges) tienen alta beta con Bitcoin —típicamente 2-3x el movimiento del subyacente en ambas direcciones—. Esa amplificación es tanto oportunidad como riesgo.

Segunda: la ciclicidad extrema del sector cripto se transmite a las compañías cotizadas del ecosistema. La rentabilidad de Coinbase varió más de 400% entre 2021 y 2022 según el ciclo. Para el inversor temático, esto refuerza la importancia del cap estructural en exposición cripto que Speed Twin aplica: máximo 20% en la mayoría de productos, hasta 35% solo en Expansión. Rentabilidades pasadas no garantizan resultados futuros.