El halving de Bitcoin 2024 reduce la emisión a la mitad

El halving de abril de 2024 fue el primero en ocurrir después de la aprobación de los ETFs spot en enero. Esa combinación —restricción de oferta programada más demanda institucional estructural nueva— fue leída por analistas como potencialmente distinta a ciclos anteriores.

En términos de flujo, antes del halving se emitían aproximadamente 900 nuevos BTC por día. Después, 450. A precios de abril de 2024 (~65 000 dólares), la emisión diaria pasó de aproximadamente 58 millones a 29 millones de dólares. En contraste, los ETFs spot habían absorbido flujos netos promedio de 250-500 millones diarios en el primer trimestre. La demanda estructural nueva superaba múltiples veces a la nueva oferta.

El halving afectó la economía de la minería de forma inmediata. Los mineros con mayor costo de electricidad y equipos menos eficientes (ASIC de generaciones anteriores) enfrentaron insolvencia inmediata sin ajuste de precio. Las compañías mineras cotizadas —Marathon Digital, CleanSpark, Riot, TeraWulf, Cipher Mining— habían venido preparando el evento durante 2023 mediante emisión de acciones y compra de nuevo hardware.

El hashrate global de Bitcoin —medida de poder computacional de la red— cayó aproximadamente 6% en las semanas siguientes al halving por salida de mineros marginales, pero se recuperó y superó máximos previos en pocos meses a medida que hardware más eficiente llegaba online. Este ajuste automático de dificultad —diseño esencial del protocolo— hace que la red se recalibre naturalmente.

En los seis meses previos al halving (noviembre 2023 a abril 2024), BTC había subido de aproximadamente 37 000 a 66 000 dólares —cerca del 78%—. En los seis meses posteriores, la trayectoria fue más volátil pero con tendencia alcista sostenida, tocando nuevo máximo histórico por encima de 80 000 dólares en noviembre de 2024. En diciembre de 2024, BTC cruzó los 100 000 dólares por primera vez.

El patrón resultó consistente con ciclos anteriores en cuanto a dirección, pero con menor amplitud relativa por dos factores: base de capital mayor (a 65 000 duplicar el precio requiere mucho más capital que a 6 500) y adopción institucional que redujo la volatilidad promedio del activo respecto a ciclos previos.

El halving reduce mecánicamente la emisión de nuevo Bitcoin sin depender de política discrecional ni de gobernanza corporativa. Es la característica más distintiva del activo frente a monedas fiat: emisión predecible, decreciente y capada. Esta propiedad —'stock-to-flow' creciente— es central en la tesis institucional de Bitcoin como reserva de valor de largo plazo.

Sin embargo, es importante evitar sobre-lectura del halving como predictor de precio de corto plazo. La correlación histórica entre halving y ciclo alcista está sostenida por solo tres eventos previos —muestra estadísticamente muy pequeña—. Los ciclos han durado tiempos distintos y con amplitudes distintas.

Para Speed Twin, el halving refuerza la tesis estructural cripto pero no cambia la disciplina de caps de exposición y rebalanceo automático. Rentabilidades pasadas no garantizan resultados futuros.